Penger du har råd til å tape
Penger til engleinvesteringer kommer sist i privatøkonomien. Først trenger du en buffer, pensjonssparing og en bredt sammensatt portefølje av børsnoterte investeringer og eiendom. Du kan vurdere engleinvesteringer med det som er igjen.
Publiserte råd fra andre land gir et utgangspunkt for hvor mye du kan sette av. Et udatert fagnotat fra praktikere, publisert av Angel Capital Association, bygger på amerikanske spørreundersøkelser fra 1994 og 2001. Det gjengir forsiktige råd om 5 til 15 % av nettoformuen og viser at halvparten av engleinvestorene i undersøkelsene hadde satt av høyst 15 %.
Seraf, en amerikansk praktikerkilde, angir 5 til 10 % av investerbar nettoformue. Det britiske finanstilsynet krever at en investor som selv erklærer seg som «restricted investor», bekrefter at høyst 10 % av netto eiendeler skal plasseres i investeringer med høy risiko. Les dette som et utgangspunkt for en fornuftig fordeling: Beløpet skal være lite nok til at et totalt tap ikke endrer måten du lever på.
Å tape alt på en enkeltinvestering er et normalt utfall. I den amerikanske studien fra 2007 av 1 137 exiter ga 52 % mindre tilbake enn investert kapital. I den britiske studien fra 2009 var tallet 56 %, og de fleste av disse var totale tap.
For en engleinvestor er den praktiske testen om en investering kan bli verdiløs uten at det påvirker resten av livet. Hvis ikke, har du satt av for mye, uansett prosentsats.
Tiden hver investering krever
Publiserte studier gir et utgangspunkt for å anslå tidsbruken. Medianen for due diligence (selskapsgjennomgang) var 20 timer per investering i både den amerikanske studien fra 2007 og den britiske fra 2009. I den britiske studien hadde investorer som brukte minst så mye tid, betydelig færre mislykkede investeringer.
McKaskill skrev i 2009, med henvisning til en tysk studie, at engleinvestorer brukte omtrent 1,34 dager i måneden på hvert porteføljeselskap.
Anslå din egen tidsbruk ved å vurdere:
- hvor mange investeringer du vil gjøre i året. Hver investering krever en første vurdering, due diligence og deretter flere års oppfølging
- hvor aktiv du vil være i investormiljøet. Du finner investeringsmuligheter gjennom kontakter og arrangementer, og det tar tid å følge opp begge deler
- om du skal investere ved siden av en fulltidsjobb, eller om engleinvestering skal være hovedbeskjeftigelsen din
Å være lead investor øker arbeidsmengden betydelig. Lead investor leder vurderingen og forhandlingene, engasjerer advokat, holder de andre investorene orientert og tar ofte styreplassen.
Du får mindre arbeid hvis du følger en erfaren lead investor. Du må likevel selv bestemme om du vil investere dine egne penger.
En styreplass innebærer også møter og arbeid med årsregnskapet. En observatørplass er ikke et lovbestemt styreverv, men kan medføre taushetsplikt og andre avtalte plikter, samt ansvar ved medvirkning til skade.
Et tiår uten tilgang til pengene
Det finnes ikke noe marked for unoterte aksjer i et norsk oppstartsselskap. Ingen oppgir en løpende pris, ingen har plikt til å kjøpe, og selskapet betaler ikke utbytte så lenge det reinvesterer alt det tjener.
Regn med å eie aksjene lenge. Fem til sju år kan være et utgangspunkt for planleggingen, men noen investeringer avsluttes tidligere, og andre varer mye lenger.
Gjennomsnittene på 3,5 og 3,6 år i de publiserte amerikanske og britiske studiene gjelder investeringer som ble avsluttet. De er ingen frist for når du får tilbake dine egne penger. Mislykkede investeringer og vellykkede exiter kan ha ulik eiertid.
Et salg før exit krever en villig kjøper. Med mindre vedtektene sier noe annet, kreves selskapets samtykke. Styret kan bare nekte på saklig grunnlag, og samtykke regnes som gitt hvis avslag ikke er meldt innen to måneder etter at selskapet fikk melding. Lovbestemt forkjøpsrett og avtalte begrensninger kan også gjelde.
Du vet verken når du får solgt, eller hvilken pris du får. Ikke invester penger du kan få bruk for til bolig, et samlivsbrudd eller egen virksomhet i årene du eier aksjene.
Temperament
De fleste investeringene dine vil mislykkes, og det skjer langsomt. En gründer som har sluttet å sende oppdateringer, holder vanligvis ikke gode nyheter skjult. Du får vite hva som skjedde, flere måneder etterpå.
Mellom kapitalrundene har eierandelen din ingen pris. Verdsettelsen i regnearket stammer fra forrige runde. Den kan være et år gammel og feil i begge retninger.
Frykten for å tape kan få deg til å investere mer i et selskap som går dårlig, i håp om å redde den første investeringen. Den kan også få deg til å holde igjen når et selskap lykkes: Gevinsten på papiret føles allerede stor nok, og du vil ikke risikere mer penger.
Den britiske studien fant at investorer med tidligere gründererfaring hadde betydelig lavere sannsynlighet for å tape penger og betydelig høyere sannsynlighet for svært stor avkastning. En del av denne erfaringen er å lære å la en investering gå tapt og støtte selskapet som lykkes.
Motivasjonen former strategien
Det finnes flere gode grunner til å bli engleinvestor. Hva som motiverer deg, påvirker både hvilke selskaper du velger, og hvor mye du engasjerer deg. Tenk gjennom dette før den første investeringsmuligheten dukker opp.
| Motivasjon | Hva den betyr for måten du investerer på |
|---|---|
| Økonomisk avkastning | Vurder porteføljen samlet. Ha ti eller flere investeringer, invester små beløp i starten og hold av penger til å følge opp selskapene som lykkes. En skriftlig plan gjør det lettere å si nei. |
| Lære håndverket | Invester sammen med erfarne engleinvestorer først. Bli med i et syndikat, les alle dokumentene og se de første investeringene som lærepenger med mulighet for avkastning. |
| Følge innovasjon på nært hold | Velg en bransje du kjenner og kan bidra i. Gjør færre investeringer og følg selskapene tettere. Ta en styre- eller rådgiverrolle der selskapet ønsker det. |
| Gi noe tilbake | Velg gründere og problemer du bryr deg om, og aksepter at dette påvirker hvilke selskaper du investerer i. Invester lite nok til at du tåler utfallet uten at det går ut over privatøkonomien. |
En egenvurdering før den første investeringen
Bruk spørsmålene til å avklare hva du ønsker å få ut av engleinvesteringer, og hva du kan bidra med. Skill mellom det du ønsker, og det du har råd til: Hvor stort tap tåler du, hvor mye penger har du tilgjengelig, og når kan du trenge dem igjen? Ønsket om å bidra til samfunnet eller engasjere seg i et selskap bør vurderes separat.
Poengene viser hvordan spørreskjemaet vekter svarene. En høyere sum viser ikke at du er økonomisk klar. At du velger å sette av mindre, er heller ingen grunn til å øke beløpet. Både kapitalen og tiden du binder deg til, må passe din situasjon.
Valgfritt spørreskjema om risikovilje, med poengberegning
Velg ett svar per rad, og summer poengene. De opprinnelige intervallene er 8–15 for lav oppgitt risikovilje, 16–30 for middels og 31–40 for høy. Ingen av dem er en oppfordring til å investere eller øke en investering.
| Spørsmål | 1 poeng | 3 poeng | 5 poeng |
|---|---|---|---|
| Hovedmålet ditt | Rask avkastning innen 1–2 år | Moderat avkastning om 3–5 år | Langsiktig vekst og samfunnsbidrag over 5+ år |
| Hvor lenge du kan binde pengene | Mindre enn 3 år | 3–5 år | Over 5 år |
| Synet ditt på mulige tap | Har ikke råd til å tape kapital | Godtar moderate tap for muligheten til høyere gevinst | Forstår at tap er en del av investeringer med høy risiko |
| Reaksjonen din på et verdifall på 30 % | Vil selge straks | Beholder investeringen og venter på mulig bedring | Vurderer å kjøpe mer til lavere pris |
| Andel av investerbare eiendeler du vil sette av | Mindre enn 5 % | 5–10% | Mer enn 10 % |
| Buffer som dekker seks måneders levekostnader | Nei | Delvis | Ja |
| Preferanse for børsnoterte eller unoterte selskaper | Børsnoterte selskaper med større åpenhet | En blanding | Vekstmulighetene i unoterte oppstartsselskaper |
| Betydningen av sosial eller miljømessig effekt | Økonomisk avkastning kommer først | Balanse mellom effekt og avkastning | Effekt kommer foran avkastning |
Spørsmålet om verdifall beskriver en reaksjon. I et unotert selskap kan det i praksis være umulig å selge eller kjøpe mer til den prisen. Spørsmålet om samfunnseffekt hjelper deg å formulere målene dine. Poengene sier ikke noe om evnen din til å bære tap.
Gå gjennom svarene enkeltvis. En totalsum kan skjule en økonomisk begrensning: To svar med 1 poeng og seks med 5 gir fortsatt 32 poeng, i det høyeste intervallet. Bekymringer om tapsevne eller tilgang til penger må avklares hver for seg før du forplikter deg.
Skriv ned hvor mye du vil investere til sammen, hvor mange selskaper du vil investere i, beløpet for den første investeringen og hva du vil holde av til senere runder. NorBANs publiserte tall viser ulike investeringsbeløp. De gir bakgrunnsinformasjon, ikke et fasitsvar på hvor stor den første investeringen din bør være.