Kapitalinnhenting
Kunnskapsbasen for kapitalinnhenting
Det du trenger som gründer for å hente kapital fra engleinvestorer i Norge: gjør selskapet klart, lag presentasjoner og dokumenter, gjennomfør runden og forstå forpliktelsene du tar på deg.
Ny som gründer? Begynn her
Tre artikler som gir deg det grunnleggende om å hente kapital til et oppstartsselskap.
Hva er engleinvestorer, og hva forventer de tilbake?
Investering av egne penger i aksjer eller konvertible lån, og hva investoren kan bidra med av erfaring og nettverk.
Er du klar for investorer? Vurder selskapet selv
En sjekkliste med poeng som hjelper deg å se hva selskapet må arbeide videre med.
Pitchdecket: hva hver slide må besvare
Gå gjennom presentasjonen slide for slide, og se hvilke spørsmål hver slide bør besvare.
Forstå finansiering fra engleinvestorer
Hvem engleinvestorer er, hva de forventer tilbake, og hvor de passer inn blant finansieringsmulighetene.
Engleinvestorer, venturekapital, tilskudd, lån og folkefinansiering
Engleinvestorer, venturefond, offentlige ordninger, lån og folkefinansiering passer i ulike faser og koster deg ulike ting. Vet du hva hver av dem gir og krever, blir det lettere å kombinere dem over noen år.
Hvor mye kapital bør du hente, og når?
Hent nok penger til å nå en milepæl som gjør selskapet mer verdt, og til å drive videre mens du henter neste runde. Regn ut behovet fra måned til måned. Både for lite og for mye kapital kan bli dyrt.
Finansiering av oppstartsselskaper i Norge, fase for fase
Hver fase i et norsk oppstartsselskap har sine finansieringskilder, og å pitche for feil fase koster måneder. Fra egne penger til serie A finnes offentlige ordninger, engleinvestorer, fond og statlig medinvestering, med ulike krav.
Hva er engleinvestorer, og hva forventer de tilbake?
En engleinvestor investerer egne penger i selskapet ditt mot aksjer, og vil ofte bidra med erfaring og kontakter. Du får kapital og hjelp, men gir fra deg en del av eierskapet og må holde investoren orientert. Samarbeidet kan vare i mange år.
Klar for investorer
Få orden på selskapet, avtalene og dokumentasjonen før due diligence (selskapsgjennomgang).
Regnskap, bokføring og tallene investorene kontrollerer
Investorer sammenligner pitchen med kontoutskrifter, regnskapsopplysninger, kundeavtaler og attest fra Skatteetaten. Sørg for at tallene stemmer, og forklar forskjellene før datarommet åpnes. Kontroller samtidig selskapets lovpålagte rapportering.
Er du klar for investorer? Vurder selskapet selv
Investorer vurderer oppstartsselskaper på de samme områdene. Gi selskapet ditt poeng på hvert område, så ser du hvor hullene er og hva du bør ta tak i først.
Få orden på selskapet før du henter kapital
Feil i aksjeeierboken, manglende protokoller, forsinkede meldinger og avtaler som ikke er signert, kan forsinke en kapitalrunde og gi dårligere vilkår. Rydd opp før investorene begynner å undersøke selskapet – det er enklere enn å gjøre det midt i kapitalinnhentingen.
Gründeravtaler, opptjening og cap table
Cap table viser eiervalgene du og medgründerne har tatt. Investorer kan nøle hvis en gründer som har sluttet, fortsatt eier en tredel, hvis dere mangler gründeravtale, eller hvis den som leder selskapet, eier for lite. Avklar dette tidlig, og rydd opp før du kontakter investorer.
Hvem eier rettighetene? Ansatte, oppdragstakere og universiteter
Selskapet eier ikke nødvendigvis alt som lages for det. Programvare fra ansatte, oppfinnelser, konsulentarbeid og arbeid fra før stiftelsen følger ulike regler. Undersøk hva selskapet eier, hva det har tilstrekkelig lisens til, og hva som må avklares før investorene spør.
Presentasjoner og dokumenter
Pitchdecket, finansmodellen, one-pageren og datarommet – og hva de skal forklare og dokumentere.
Slik pitcher du: fremføring, spørsmål og demo
En muntlig pitch handler også om hvordan du svarer på spørsmål. Tilpass innholdet til tiden du har, vurder om en demonstrasjon vil hjelpe, og øv på kundespørsmålene. Forbered også hvordan du følger opp når du ikke vet svaret.
Vanlige feil i pitchdeck
De samme feilene går igjen i mange pitchdeck. Her ser du hva som kan skape tvil hos investoren, og hvordan du retter det før du sender presentasjonen.
Datarommet: komplett innholdsliste
Samle dokumentene investorene trenger, i et datarom før gjennomgangen starter. En oversiktlig mappestruktur gjør det lettere å finne mangler og besvare spørsmål.
Finansmodellen investorene forventer
Den økonomiske modellen skal vise hvordan virksomheten henger sammen. Gjør forutsetningene tydelige, og beregn hvor mye kapital dere trenger for å nå neste milepæl.
One-pageren og e-posten til investoren
Før investoren åpner presentasjonen, leser vedkommende en e-post, og ofte en one-pager som noen har sendt videre. Begge må gi leseren en grunn til å gå videre i løpet av sekunder, så forklar selskapet tydelig og vær konkret i det du ber om.
Pitchdecket: hva hver slide må besvare
Investorene leter etter bestemte svar når de leser pitchdecket. La hver slide besvare ett spørsmål, og vis hva svaret bygger på.
Verdsettelse og vilkår for gründere
Hvordan pris og vilkår avtales, og hvordan eieroversikten, eller cap table, kan endre seg gjennom tre nye kapitalrunder.
En selskapsstruktur som fungerer for investorer
Før du henter kapital, bør du gå gjennom aksjeklasser, vedtekter, eieropplysninger og rettighetene virksomheten trenger. Valg fra selskapets første år kan skape spørsmål i en investorgjennomgang. Tidlig opprydding gir bedre tid til nødvendige vedtak og registreringer.
Utvanning: cap table tre runder frem
Hver runde utvanner deg, og det gjør også opsjonspoolen, konvertible lån og klausuler dere signerte to runder tidligere. Regn ut cap table tre runder frem før du signerer første term sheet. Eksemplet viser hvordan vilkårene virker sammen.
Verdsettelse i pre-seed og seed
I pre-seed finnes det sjelden historikk eller sammenlignbare tall å bygge verdsettelsen på. Investorene tester derfor prisen mot fasen selskapet er i, og hvilken exitverdi som skal til for å gi avkastning. Regn også på hva som skjer hvis neste runde ikke kan forsvare prisen dere avtaler nå.
Opsjonspool og aksjer til ansatte i Norge
En opsjonspool setter av eierskap til folk som kommer inn i selskapet senere. Om den opprettes før eller etter investeringen, avgjør hvem som blir utvannet. Størrelsen, hvordan opsjonene tildeles, og opsjonsskatteordningen påvirker hva de ansatte sitter igjen med.
Sette prisen nå eller utsette den?
Med et konvertibelt lån eller lignende kan du hente penger før aksjekursen er satt. Rabatt, verdsettelsestak og andre konverteringsvilkår avgjør likevel hva investorene kan få, så sammenlign utfallene før du bestemmer om prisen skal utsettes eller avtales nå.
Slik leser du et term sheet som gründer
Et term sheet er stort sett standard, delvis forhandlingsbart og bindende på færre punkter enn mange gründere tror. Vurder hva hver klausul koster deg, hva som er vanlig i Norge, og hvor det lønner seg å forhandle.
Gjennomfør kapitalinnhentingen
Investorliste, prosess, due diligence og gjennomføring av en runde etter norsk selskapsrett.
Lag og følg opp en investorliste
En kapitalinnhenting er salgsarbeid med lang syklus og få mulige kjøpere, og mange gründere starter uten en investorliste. Regn ut hvor lang listen må være ut fra rundestørrelsen, samle alle samtaler i én oversikt, og bestem hvem du kontakter først. Tallene viser deg hvor prosessen stopper opp.
Gjennomfør en finansieringsrunde i Norge
En emisjon med nye aksjer i et norsk AS krever gyldig vedtak, tegning, innskudd, bekreftelse og registrering. Aksjekapitalen øker ved registrering, men avtaleforpliktelser og enkelte aksjonærrettigheter kan oppstå tidligere. Avklar særskilt når selskapet kan bruke pengene.
Undersøk investorene før du tar imot kapital
Før du tar imot en investor, undersøk erfaringen som eier og hvordan dere vil samarbeide. Offentlige registre, samtaler med andre gründere og konkrete spørsmål til investoren gir et bedre beslutningsgrunnlag. Tilpass undersøkelsene til investeringen.
Håndter et nei fra en investor
De fleste investorsamtaler ender med nei, ofte uten tydelig begrunnelse. Et godt oppfølgingsspørsmål kan hjelpe deg å forstå svaret, finne ut hva du bør endre, og holde kontakten til neste runde.
Slik tar du kontakt med investorer
En god introduksjon og en tydelig melding kan gjøre det lettere å få et investormøte. Forklar hva selskapet gjør, hva dere kan vise til, og hvorfor du kontakter akkurat denne investoren. Du kan bygge relevante kontakter selv om du ikke har et investornettverk fra før.
Slik styrer du kapitalinnhentingen
I en englerunde er det du som gründer som må holde prosessen i gang helt til pengene er på plass. Sett en tidsplan, hold samtalene i takt, og bestem hva du gjør når én investor kommer langt foran de andre eller alt går i stå.
Forretningsmodell og dokumentasjon
Gjør virksomheten lett å forstå: forretningsmodell, enhetsøkonomi, markedsstørrelse og bevis på trekkraft.
Forklar hvordan selskapet skal tjene penger
En tydelig forretningsmodell gjør det lettere å forstå selskapet. Forklar hvem som betaler, hva de betaler for, og hva det koster å levere. Vis deretter hva dere har testet, og hvilke antakelser som fortsatt er usikre.
Vis at kundene trenger løsningen og vil betale
Før selskapet har inntekter, vil investorene vite hvem som trenger løsningen, hvem som kan betale, og hvordan du skal få flere kunder. Piloter, intensjonsavtaler og ventelister gir ulike svar. Vis hva du har fått bekreftet, og hva du fortsatt må undersøke.
Lag et markedsanslag som kan kontrolleres
Et godt markedsanslag viser hvem som kan kjøpe, hva de kan betale, og hvordan du skal nå dem. Bygg beregningen på disse størrelsene, og gjør det tydelig hva som er dokumentert og hva du antar.
Enhetsøkonomi og nøkkeltall i hver fase
Vis hvordan du har beregnet nøkkeltallene, så investorene kan forstå og sammenligne dem. Begynn med det som betyr mest for forretningsmodellen og fasen din. Har dere få kunder, viser du antallet og historikken bak prosentene.
Etter runden
Rapportering, styrearbeid og historikken neste runde vil bli vurdert ut fra.
Når selskapet trenger brofinansiering
Brofinansiering skal gi selskapet tid til å nå et konkret mål eller finne en varig løsning. Start samtalen før pengene nesten er brukt opp. Forklar hva som må endres, hva finansieringen skal dekke, og hva dere gjør hvis den uteblir.
Hold investorene orientert mellom rundene
Hold investorene orientert, slik at de kan vurdere nye investeringer og hjelpe med kontakter. Avtal når du skal rapportere, ta opp problemer tidlig og be konkret om hjelp. Et kort, fast oppsett kan gjøre arbeidet enklere.
Ta vare på dokumentasjonen til neste kapitalrunde
Neste investor vil undersøke hva selskapet har gjort siden forrige runde. Fordel ansvaret for dokumentasjonen tidlig, og avtal når den skal oppdateres. Da blir det enklere å forklare både resultatene og beslutningene.
Slik samarbeider du med en investor i styret
En engleinvestor i styret kan gi nyttige råd og kontakter. Avklar tidlig hva dere forventer av hverandre, hvilken hjelp du kan be om mellom møtene, og hva styremedlemmet kan dele videre.
Internasjonalt
Kapitalinnhenting over landegrensene fra et norsk AS, og hva utenlandske investorer finner uvant.
Tilskudd, lån og annen offentlig finansiering
Offentlig finansiering kan dekke deler av utviklingsarbeidet og redusere behovet for egenkapital. Velg ordning etter prosjektet, egenfinansieringen og når pengene trengs. Her får du oversikt over krav, utbetalinger og plikter som kan vare etter at prosjektet er ferdig.
Holdingstruktur og utenlandsk morselskap
Et holdingselskap kan gjøre det enklere å reinvestere, skille virksomheter eller oppfylle et investorkrav. Men det kan også gi skatt og mer administrasjon. Avklar formålet, sammenlign alternativene og beregn konsekvensene for hver eier før dere endrer strukturen.
Slik henter et norsk AS kapital fra utenlandske investorer
Utenlandske investorer kan være vant til andre dokumenter og arbeidsmåter. Forklar de norske reglene tidlig, og avklar språk, finansieringsform, betaling og signering før gjennomføringen.
Forklar et norsk AS for utenlandske investorer
En utenlandsk investor trenger å forstå hvor eierskapet dokumenteres, hvilke regler som gjelder ved overdragelse, og hvordan en emisjon fullføres. Her finner du forklaringer du kan bruke, med henvisninger til reglene bak.
Begrepene og gründernes perspektiv
Ordliste
Norske og engelske begreper side om side. Hvert oppslag lenker til artiklene som forklarer det.
For engleinvestorer
Kunnskapsbasen om investering: hvordan engleinvestorer finner, vurderer, priser, dokumenterer og følger opp en investering i tidlig fase.
Hent kapital fra engleinvestorer
NorBAN introduserer norske selskaper som er klare for investering, for engleinvestorene i nettverket. Presenter selskapet og kapitalbehovet tydelig, med dokumentasjon som tåler en grundig gjennomgang.